Tool T4 · Scenario
溢价收缩情景演示
囤币公司的市值大致等于「持币净值 × 溢价倍数」。这两个数各走各的时，结果经常反直觉。拉动下面两个滑块，看它们怎么合成。
先读这一句
这个页面不预测任何价格，也不使用任何真实公司的数据。它做的只是把一道两个变量相乘的算术可视化，帮你理解为什么币涨的时候股票可能在跌。滑块的取值由你设定，代表「假如」，不代表「将会」。
模型假设持币数量、股本不变，且无负债、优先索取权、其他资产、税费。只有在这些条件下，持币净值涨跌幅才等于币价涨跌幅。有负债时即使债务金额不变，净值弹性也会不同，不能直接套用扣债演算器的结果。
算法就这一行
在上述前提下，股价变化 =（1 + 币价变动）×（结束倍数 ÷ 起始倍数）− 1。持币数量假设不变——如果同期公司还增发买了币，每股含币量也会变，那是第三个变量，用演算器单独算。完整推导见 囤币公司与 mNAV 第 8 节。
这个演示想说明什么
很多人把概念股理解成「加了杠杆的币」。这个说法只对了一半：杠杆是双向的，而且杠杆倍数本身还会自己变。当溢价倍数和币价同时往下走时，股票的跌幅可以远超币的跌幅。具体到「我的股票为什么跌」，把它拆成三笔账的方法在这一篇。