No.07 · Практика
Уже купив біткоїн-акції і не розумію що тримаю: порядок дій
Це найчастіша ситуація серед тих, хто читає такі сайти. Купівля вже сталася, підстава була приблизною, а тепер хочеться зрозуміти, що робити. Нижче — послідовність, у якій рішення про позицію стоїть не першим.
01Чому не варто починати з питання «продавати чи ні»
Це питання не має відповіді без чотирьох попередніх. Поки ви не знаєте, чим є компанія, яку частку вона займає й скільки в ній боргу, будь-яка відповідь буде вгадуванням.
Крім того, у цього питання є неприємна властивість: воно прив'язується до поточної ціни на екрані, а поточна ціна — найменш інформативна з усіх доступних вам величин. Вона говорить про те, що думає ринок сьогодні, і нічого не говорить про те, що ви тримаєте.
Тому нижче йде послідовність із шести кроків, у якій рішення про позицію стоїть п'ятим. Перші чотири — це збір фактів, і вони займають приблизно годину.
02Крок 1. З'ясувати, що це за компанія
Визначте, до якого з чотирьох типів належить ваш папір: компанія-сховище, майнер, біржа чи сервіс, чи просто дотична до теми. Від цього залежить усе подальше.
Практично це робиться так: відкрийте останній періодичний звіт і подивіться, звідки береться виручка й що стоїть у активах. Якщо основна маса активів — цифрові активи, а виручки майже немає, це компанія-сховище. Якщо є виручка від видобутку — майнер. Якщо комісійна виручка — біржа чи сервіс. Якщо зв'язок із темою існує лише в пресрелізах — дотична компанія.
Для швидкої перевірки є довідник типів, а розгорнуто про самі типи — у статті про класифікацію.
03Крок 2. Порахувати реальну частку в капіталі
Порахуйте, скільки відсотків вашого загального капіталу займає ця позиція — і окремо, скільки відсотків займають усі позиції, пов'язані з однією й тією ж темою.
Друга частина важливіша за першу й майже завжди пропускається. Дуже поширена конструкція: сама монета, акція компанії-сховища, акція майнера й фонд на криптотему. Кожна позиція здається помірною, а разом вони дають одну велику ставку на одну змінну.
Порахуйте суму. Часто результат виявляється несподіваним — і саме він, а не назва окремого паперу, є головним фактом про ваш портфель.
04Крок 3. Перевірити важіль
Подивіться в звіті на зобов'язання: конвертовані випуски, забезпечені позики, календар погашень і темп зростання кількості акцій.
Це найтехнічніший крок, і він же найкорисніший, бо саме тут ховаються ризики, яких не видно в графіку. Порядок дій і те, куди дивитися, описано в статті про важіль.
Мінімальна версія, якщо часу мало: візьміть ринкову вартість утримуваних монет і суму процентних зобов'язань, поділіть друге на перше. Отримане число — груба міра запасу міцності.
05Крок 4. Сформулювати підставу заново
Напишіть одним реченням, чому ця позиція має принести результат. Якщо речення не складається, підстави немає — і це теж інформація.
Вимога до речення одна: воно має бути перевірюваним. Порівняйте два формулювання:
- «Я вважаю, що це піде вгору» — не перевірюване, це прогноз без механізму.
- «Я вважаю, що компанія й далі нарощуватиме монети на акцію, і за два роки цей показник має зрости» — перевірюване, у нього є показник і строк.
Друге формулювання одразу дає вам і критерій перегляду: якщо показник не зростає кілька кварталів поспіль, підстава спростована незалежно від того, що показує ціна.
Якщо сформулювати не вдається — це не привід соромитися, це нормальний результат для позиції, купленої під впливом новини. Але тоді п'ятий крок стає простішим.
06Крок 5. Ухвалити рішення про розмір
Рішення приймається не в термінах «тримати чи продати», а в термінах розміру: яка частка капіталу в цій позиції відповідає тому, що ви щойно з'ясували.
Така постановка питання значно легша психологічно й точніша по суті. Замість двійкового вибору ви маєте шкалу, і на ній зазвичай знаходиться варіант, з яким ви можете жити.
| Що з'ясувалося | Напрям рішення |
|---|---|
| Підстава сформульована, важіль помірний, частка в межах допустимого | лишити як є, перевіряти щокварталу |
| Підстава сформульована, але частка завелика | зменшити до розміру, який ви витримаєте в просадці |
| Підстава не формулюється | скоротити суттєво або вийти; тримати без підстави немає сенсу |
| Важіль високий, погашення близько | розмір має бути таким, щоб повна втрата була прийнятною |
Останній рядок сформульовано жорстко навмисно. Для компаній із концентрованим боргом і невеликою капіталізацією сценарій повної втрати не є теоретичним — про механіку є окрема стаття про делістинг і ліквідацію.
07Крок 6. Записати умови перегляду
Запишіть, за яких обставин ви повернетеся до цього рішення. Достатньо трьох рядків і дати наступної перевірки.
Мінімальний запис виглядає так: підстава однією фразою; два-три показники, за якими ви її перевірятимете; дата наступного перегляду. Зберігати можна де завгодно — важливо, щоб це було написано, а не трималося в голові.
Сенс у тому, що через три місяці ви побачите не котирування й емоцію, а власне речення, написане в спокійному стані. Це найдешевший відомий спосіб не ухвалювати рішень у момент паніки.
Окремий випадок «нічого не міняти» — це продовжувати докуповувати за тим самим графіком. Це вже інша задача: умови, за яких вона має сенс, і заздалегідь записана умова зупинки — у статті про регулярні купівлі, розділи 02 і 12.
08Де саме зриваються ці шість кроків
Послідовність проста, але на кожному кроці є типова помилка. Знаючи їх заздалегідь, ви пройдете список швидше.
| Крок | Що зазвичай іде не так |
|---|---|
| Тип компанії | визначають за галузевими новинами, а не за структурою виручки у звіті |
| Частка в капіталі | рахують одну позицію й не підсумовують усі, пов'язані з тією самою змінною |
| Важіль | дивляться на загальну суму боргу й пропускають строки погашення та застави |
| Підстава | формулюють неперевірюваним прогнозом замість показника зі строком |
| Розмір | ставлять питання як «продати чи тримати» замість «яка частка доречна» |
| Умови перегляду | тримають у голові, а не записують — і в потрібний момент вони не працюють |
Найдорожча з шести — друга. Саме вона перетворює помірне рішення на концентровану ставку, причому непомітно й поступово.
09Окремий випадок: позиція з'явилася не за вашим рішенням
Буває, що папір дістався у спадок, як подарунок або як частина винагороди за роботу. Тоді перших чотирьох кроків це не змінює, а п'ятий виглядає інакше.
Особливості такої ситуації:
- Підстави ніколи не існувало. Її не треба відновлювати — її треба сформулювати вперше, уже виходячи з ваших цілей, а не з чиїхось.
- Можливі формальні обмеження. Папери, отримані як частина винагороди, часто мають строки, протягом яких їх не можна продавати, або вимоги попереднього погодження операцій.
- Концентрація виникає сама. Якщо це папір вашого роботодавця, ваш дохід і ваша позиція залежать від однієї й тієї ж компанії. Це подвійна ставка, і зазвичай вона не була усвідомленою.
Останній пункт варто порахувати буквально: додайте до розміру позиції той факт, що у скрутному для компанії сценарії під питанням опиняється й ваш дохід. Після такого підрахунку прийнятний розмір зазвичай виявляється меншим, ніж здавалося.
10Про ціну купівлі
Ціна, за якою ви колись купили, не має жодного стосунку до того, що робити зараз. Це число важливе для податків і для самопочуття, і ні для чого більше.
Варто сказати про це прямо, бо саме тут найчастіше застрягають. Думка «продам, коли повернеться до моєї ціни» здається розумною, але вона прив'язує рішення до величини, про яку ринок не знає й не може знати.
Правильне питання інше: якби у вас зараз не було цієї позиції, ви купили б її сьогодні за поточною ціною? Це питання допомагає помітити прив’язку до собівартості, але не є порадою тримати чи продавати. Окремо врахуйте здатність нести ризик, потребу в коштах, податки, витрати та обмеження торгів.
Ця вправа не робить рішення приємнішим, зате робить його чесним. І вона добре поєднується з перевіркою мотиву: якщо мотив виявився не тим, яким ви його вважали, це зазвичай пояснює і те, чому позиція виглядає незручною.